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乙二醇高位下行概率较大

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上(shang)(shang)周末,沙(sha)特国(guo)(guo)内(nei)的(de)一处原油处理(li)装置(zhi)及(ji)油田受到无人机(ji)的(de)袭(xi)击,当(dang)时造成其国(guo)(guo)内(nei)日(ri)均570万桶(tong)产量的(de)中断(duan),这也(ye)直(zhi)接导致布(bu)伦特原油价(jia)格(ge)暴(bao)(bao)涨(zhang)近12%,创出自1991年海(hai)湾战(zhan)争以(yi)来的(de)单日(ri)最高涨(zhang)幅。原油的(de)暴(bao)(bao)涨(zhang)直(zhi)接带(dai)动(dong)国(guo)(guo)内(nei)化工(gong)品种的(de)上(shang)(shang)涨(zhang),MEG主力2001合(he)约(yue)连续(xu)两(liang)个交易日(ri)触及(ji)涨(zhang)停(ting)板(ban),然而,随(sui)着(zhe)沙(sha)特宣(xuan)称本(ben)月(yue)底之(zhi)前将恢复(fu)所有产能之(zhi)后(hou)(hou),油价(jia)快速回(hui)吐此前近一半的(de)涨(zhang)幅,这直(zhi)接促使MEG价(jia)格(ge)高位回(hui)落。因(yin)此,我(wo)们认为(wei),随(sui)着(zhe)原油风(feng)波过后(hou)(hou),乙(yi)(yi)二(er)醇将回(hui)归(gui)(gui)基本(ben)面。首先,现(xian)阶段(duan)乙(yi)(yi)二(er)醇生产企业已经回(hui)归(gui)(gui)盈(ying)利状态。其次,开(kai)工(gong)率将在国(guo)(guo)庆假(jia)期后(hou)(hou)稳(wen)步提升(sheng),且国(guo)(guo)内(nei)外(wai)多套(tao)新装置(zhi)将在四季(ji)度陆续(xu)投产。最后(hou)(hou),下游(you)聚酯需(xu)求将进入淡季(ji)。因(yin)此,MEG高位逐步下行的(de)概率较大。

  操作建议:单边做空主力2001合约

  乙二醇企业已回归盈利 后期竞争加剧

  在大(da)扩产(chan)(chan)的(de)背(bei)景下,特(te)别是国内炼(lian)化一体化装置的(de)集中(zhong)投产(chan)(chan),国内乙(yi)二(er)醇市(shi)场的(de)竞(jing)争将明显加剧,这(zhei)就导致生产(chan)(chan)企(qi)业(ye)面临较长时间的(de)亏损(sun)局面,进而(er)才能淘(tao)汰部(bu)分落(luo)后产(chan)(chan)能,实现市(shi)场的(de)充分竞(jing)争。自今年3月底以(yi)来,石脑油制(zhi)MEG的(de)现金流长时间处于负值,从而(er)导致此后国内外(wai)(wai)MEG生产(chan)(chan)企(qi)业(ye)开工(gong)(gong)率的(de)下滑,国内华东港口(kou)库存(cun)的(de)不断减少(shao)。然而(er),随着近期(qi)乙(yi)二(er)醇内外(wai)(wai)盘(pan)价(jia)格的(de)大(da)幅上涨,不论是石脑油制(zhi)MEG还(hai)是乙(yi)烯外(wai)(wai)采制(zhi)MEG均开始盈利,这(zhei)势(shi)必(bi)会引起后期(qi)各工(gong)(gong)艺之间竞(jing)争的(de)重新加剧。

  乙二醇开工率将逐步提升 新装置陆续投产

  在(zai)持续(xu)亏损的(de)(de)情(qing)况下(xia)(xia),国(guo)(guo)(guo)内乙(yi)(yi)(yi)二(er)醇生产(chan)(chan)企业的(de)(de)开(kai)(kai)工率(lv)(lv)自3月底(di)以(yi)来(lai)逐步下(xia)(xia)降(jiang),煤制(zhi)乙(yi)(yi)(yi)二(er)醇的(de)(de)开(kai)(kai)工负荷一(yi)度跌(die)至50%以(yi)下(xia)(xia),但随着盈(ying)利情(qing)况的(de)(de)明显好转,根据(ju)目(mu)前乙(yi)(yi)(yi)二(er)醇的(de)(de)现货(huo)价格测算,煤制(zhi)乙(yi)(yi)(yi)二(er)醇企业已(yi)经开(kai)(kai)始盈(ying)利。近期(qi)(qi)已(yi)有(you)多套装(zhuang)置(zhi)公布了重(zhong)(zhong)启(qi)(qi)或提负荷的(de)(de)计划,如新(xin)杭能(neng)源30万(wan)(wan)(wan)(wan)吨(dun)(dun)/年(nian),河南能(neng)源(永城)20万(wan)(wan)(wan)(wan)吨(dun)(dun)/年(nian)以(yi)及阳(yang)煤平定(ding)20万(wan)(wan)(wan)(wan)吨(dun)(dun)/年(nian)的(de)(de)装(zhuang)置(zhi)。另外(wai)(wai),国(guo)(guo)(guo)庆后新(xin)疆天(tian)盈(ying),河南能(neng)源(安(an)阳(yang)),河南能(neng)源(新(xin)乡)仍(reng)存(cun)开(kai)(kai)车计划,以(yi)上复产(chan)(chan)装(zhuang)置(zhi)可提供8万(wan)(wan)(wan)(wan)—10万(wan)(wan)(wan)(wan)吨(dun)(dun)/月的(de)(de)额外(wai)(wai)供应(ying)产(chan)(chan)出,目(mu)前国(guo)(guo)(guo)内乙(yi)(yi)(yi)二(er)醇企业的(de)(de)开(kai)(kai)工率(lv)(lv)已(yi)经见底(di)回升(sheng)。除现有(you)装(zhuang)置(zhi)重(zhong)(zhong)启(qi)(qi)之外(wai)(wai),新(xin)装(zhuang)置(zhi)投(tou)产(chan)(chan)进程(cheng)也在(zai)逐步推(tui)进,MEGlobal在(zai)美国(guo)(guo)(guo)德州的(de)(de)75万(wan)(wan)(wan)(wan)吨(dun)(dun)装(zhuang)置(zhi)计划在(zai)11月投(tou)产(chan)(chan),其主(zhu)要(yao)销(xiao)往的(de)(de)目(mu)的(de)(de)地为中国(guo)(guo)(guo)。浙江石化(hua)一(yi)期(qi)(qi)75万(wan)(wan)(wan)(wan)吨(dun)(dun)、恒力石化(hua)一(yi)期(qi)(qi)90万(wan)(wan)(wan)(wan)吨(dun)(dun)装(zhuang)置(zhi)预计将在(zai)今(jin)年(nian)四(si)季度投(tou)产(chan)(chan),国(guo)(guo)(guo)内乙(yi)(yi)(yi)二(er)醇的(de)(de)产(chan)(chan)能(neng)将迅速增加,供应(ying)压力不容忽视。

  季节性旺季过去后 下游聚酯需求将减弱

  按照传统的消费习惯来看,9、10月是(shi)国内(nei)聚酯需求的季节性(xing)旺季,特别是(shi)前(qian)期聚酯企(qi)业生(sheng)产利润较好的情况下(xia),企(qi)业开工负荷维(wei)持高(gao)位(wei),但整体低于(yu)去年同(tong)期水平且近(jin)期难以再次(ci)提升。更为重(zhong)要的是(shi),随着近(jin)期原料(liao)PTA和MEG价格的上涨(zhang),聚酯企(qi)业的利润明(ming)显(xian)下(xia)滑,这或许会导致(zhi)其需求提前(qian)减弱。


文章(zhang)分类: 公司动态
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